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“好色”美国:为何救“两美”不救“兄弟”   

2009-07-01 10:55:21|  分类: 独家视野 |  标签: |举报 |字号 订阅

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 1850年,一个德国家庭的三兄弟移民来到美国,他们是卖牛商人的儿子。随着三兄弟齐聚于美国阿拉巴马州的蒙哥马利,由他们共同经营的商号名称最终被确定为——LehmanBrothers(雷曼兄弟)。
  雷曼兄弟用158年的发展史造就了其在华尔街叱诧风云的地位,在历经美国南北战争、两次世界大战、1929年的经济大萧条、七十年代能源危机、“9·11”恐怖主义袭击和一次收购等重大变故之后,曾被纽约大学金融教授罗伊·史密斯形容为“有19条命的猫”。如此顽强的生命力与抗风险能力也使其反衬为美国次贷危机最大牺牲品。
  这一次,美国政府并未重施故技将援助“两美”与贝尔斯登的手段同样用于雷曼,凭其庞大的金融体系轰然倒塌而放任自流。冥冥之中,似乎是雷曼兄弟的非正统美国国籍注定了雷曼在危机时刻孤立无援的尴尬境地。
  但更多事实与数据表明,事情的发展并非想象中那么简单。

破产前夜
    今年的美国当地时间9月12日,这本应是一个周末,但是华尔街并不轻松。此时的雷曼岌岌可危,面临着最后的煎熬与抉择。当天晚间,美国政府官员和银行业众巨头召开紧急会议,讨论雷曼兄弟公司的前途问题,并试图恢复市场信心。
  这一会议一直持续到14日,其间,雷曼与华尔街在煎熬中度过。英国《金融时报》曾在会议进行中做过报道,美国银行牵头,和私募股权基金JC FLOWERS、中投公司组团拟收购雷曼。接下来的时间里,各种媒体关于政府出面拯救雷曼的报道不绝于耳,其中被传最具有希望收购的买家——美国银行和英国巴克莱银行备受关注。
  这一切让雷曼仿佛看到了黑暗中的一缕曙光。然而,曙光终被黑暗所湮灭。
  随着会议结果的出炉,一切都被定论。美国政府宣布拒绝为雷曼公司提供融资保障,这与其早在今年3月份为摩根大通收购贝尔斯登而提供融资担保;一周前对于美国两大房地产贷款机构“房利美”、“房地美”进行援助的做法大相径庭。由于美国政府拒绝提供融资保障,原本呼声很高的英国第三大银行巴克莱银行和美国第一大零售银行美国银行退出了收购雷曼兄弟的计划。美国银行随即用400亿美元以股票形式收购美林证券。美联储官员对这一行为表示强烈的支持。所有的信息瞬间破灭了雷曼最后的希望,绝望的雷曼也做出了一个近乎绝望的决定:申请破产保护。这一申请,被纽约南区美国破产法庭所受理。
  “直到我被埋进坟墓之前,我都会想个不停,为什么我们是唯一一个政府不肯救助的金融企业?”雷曼公司前首席执行官理查德·富尔德在美国国会举办的金融危机根源听证会上感慨道。
  一家曾经呼风唤雨的百年老号,至此走完了其158年的历程,黯然退出了历史舞台。

政府为何向“两美”伸出援手
    据数据统计,房利美和房地美作为美国最大的两家住房抵押贷款融资机构,持有或担保的住房抵押贷款超过5万亿美元,占美国12万亿住房抵押贷款余额的近一半。
  同时也有分析指出,两家机构的规模几乎每5年就扩大一倍,发展过于迅速、潜在风险随之大幅度增加。加之其在国会内部的强大政治影响力使得监管不利成为日后凸现巨大风险埋下的伏笔。
  两家机构都属于“政府资助机构”,获得政府信用支持,通过发行股票、短期或长期债券以获得资金,资金来源包括养老基金、共同基金以及外国政府资金。
两大机构的一般市场运作模式是:当市场衰退、信贷紧张时,他们提供债务融资,在二级市场购入按揭资产,向金融机构注入流动性;当市场转好时,他们再将手中的按揭资产出售给金融机构,并获得差价收益。
  由于“两美”关系到全美大大小小数以千计的各类金融机构,其中包括美国所有大银行、大型基金和退休基金等,甚至还有投资者以及外国政府。一旦出现危机,可谓是牵一发而动全身。如果房利美与房地美两家机构出现破产,将会严重打击美国人的住房贷款消费信心。同时所造成的损失如果引起各国央行对于美国政府债券和美元资产的恐慌性抛售,美国政府长时期苦心经营以美元为本的世界金融体系将受到致命的打击,同时严重地影响世界的经济发展。致使美国无法忽视“两美”在美国经济中举足轻重的地位,想尽一切办法维持其正常运作,防止金融危机的进一步扩大。

政府为何不拉“兄弟”一把
    美国财政部长鲍尔森就雷曼公司一事曾发表声明,坚决不会动用纳税人的一分钱去拯救私人机构。在对政府救市的如潮批评下,美国政府也需要来澄清自己的立场,即除非引发系统性风险,美国政府不会轻易利用纳税人的钱去救援私人机构。
  私人金融机构应该承担自身决策所带来的责任,这不仅包括管理层,也包括股东。这也是为什么美国政府在接管两美时表示只保护债权人利益,而撤换了管理层以及严重稀释了两房股东的股权价值。
  投资失败就得承担责任,这是自由市场的核心原则之一。政府希望华尔街能够自力更生解决问题,重新建立“道德风险”已经非常必要,因为如果金融机构不必面对自己造成的后果,那么他们未来可能会冒更大的风险。保尔森担心,再次出手救援雷曼兄弟将树立可怕的先例。未来恐怕有越来越多的行业要求政府相救,到时政府不但要面对国内民众舆论的谴责,也会面临将自己拖下水的尴尬境地。
  次贷危机已经爆发一年有余,市场投资者对于次贷危机爆发的原因和可能出现的亏损都有了比较清楚的认识,美国政府采取的一系列救市措施也开始发挥作用,在这一前提下,一家投资银行的倒闭不会引发金融市场上更大的恐慌。
  美联储主席伯南克也于15日指出,9月美国政府决定不救雷曼兄弟,因为当时没有机制、没有选择、没有配套、没有资金允许政府去处理这样的问题。
  雷曼兄弟倒闭后,冲击投资人对金融机构信心。伯南克说,美联储无法提供给雷曼像贝尔斯登一样的融资,因为必须要有担保品才能这么做。
  他说,在当时的情况下是不可能的,没有足够的担保品能支撑放款。从财政部观点来看,当时没有资金也别无选择。
  其实,美国政府曾经向雷曼做出过援助的举动,让我们看雷曼如何应对。
贝尔斯登公司事件以后,美联储已经向投行开设了特别的融资渠道,允许投资银行像商业银行一样直接向中央银行贷款。同时美联储和美国证券交易委员会对于雷曼兄弟也表现出了空前的宽容:不仅未对其施压要求补充本金,还允许其自行决定是否存在增资的必要。
  或许是政府的如此举动让雷曼相信,政府对于雷曼决不会坐视不理。
  近年来,雷曼兄弟一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。即使是在房地产市场下滑的去年,雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约13%。在次贷危机开始之后仍然大量购入商业和住宅抵押贷款的行为使得雷曼背上了沉重的包袱。对于政府的援助,雷曼依然希望通过自救以逃离次贷危机泥潭。
  雷曼在今年第一个财务季度中,卖掉了五分之一的杠杆贷款。同时又用公司的资产作抵押,大量借贷现金为客户交易其他固定收益产品,妄图通过类似于赌博的方式挽救自身命运。然而,美国房屋价格的急剧下跌,使得这一努力不但没有改善雷曼的状况,反使其深陷其中。
  在第二个财务季度中,雷曼变卖了1470亿美元的资产,这又使得公司承受大量的账面损失。至此,雷曼仍然没有放弃商业楼宇贷款业务,将房贷资产的一半投在商业房贷和商业楼宇,而这些资产在今年却均被大量减计。
  自去年6月以来,雷曼公司已经实施了四波裁员计划,已经解雇超过6000名员工。这也是其自救的手段之一,却依旧回天乏术。这时的雷曼开始渴求第三方力量的援助,希望政府能够从中周旋,帮助其走出困境。
  可是雷曼的一意孤行已经激怒了美国政府,终究使其松开了曾经拉住雷曼兄弟的手。
  雷曼兄弟并没有如贝尔斯登那样面临突然的流动性危机,而是被那些缺乏流动性的资产一步步带入深渊。
  保尔森认为,雷曼的危机是由于自身的积累,市场已经有充足的时间对此作出准备,这一点和贝尔斯登面临的“突然死亡”不同。此外,雷曼兄弟还能够从美联储这里获得特殊紧急贷款,这是贝尔斯登陷入困境时无法得到的。这也是保尔森认为不会对雷曼兄弟采取贝尔斯登式救援的重要原因。
  “周一早上,我的第一杯咖啡伴着雷曼兄弟破产的新闻一起下肚;第二杯咖啡还没开始,美国银行已经买了美林证券;等我喝到本周第十杯咖啡的时候,AIG已经收归国有,华尔街面目全非。于是晕头转向的我不得不开始担心自己5年后的退休金账户……真是天翻地覆的一周!”这是美国公共传媒电台财经主持人苔丝·维格兰的自述,恐怕是对此时美国人心情的最好总结。

作者:任轶然

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