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什么腰斩了越南的嘉年华  

2009-06-30 13:14:18|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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越南——中国版图的近邻、世界上仅存的几个社会主义国家之一、继亚洲“金砖四国”的第五新兴经济体。
    曾经,他与这样一些词汇相连:
    经济增长率高达8.5%;
    国际投资者的宠儿;
    拥有全球最牛的股市;
    媒体誉为的“亚洲经济新明星”,
    可这个曾经的嘉年华,如今却……

金融乱象让嘉年华戛然而止
    越南盾估值过高:预期在未来12个月内越南盾兑美元将贬值40%。
    通货膨胀严重:越南的通胀率已经连续7个月高达两位数。今年5月份,CPI更是高达25.2%,为13年来最高。其中,食品类同比上涨42.35%,国产食品类同比上涨67.84%。
    贸易逆差严重:今年前5个月贸易逆差达到144亿美元,是一年前的4倍,比去年全年贸易逆差总额还高出20亿美元。越南的外贸依存度太高,全年进出口总额相当于GDP的160%。特别进口依存度很高,相当于GDP的90%。
    外债规模扩大:据世界银行测算,越南今年的外债规模将达到240亿美元,占GDP的30.2%。
    外汇储备少:外汇储备只有180亿美元,现有的外储规模还不足以偿还本国的外债。
    政府财政赤字扩大:今年以来,越南政府财政赤字长时间维持在占GDP5%的危险水平。
    股市急泻:今年内越南股市急泻已达6成,高居全球之首。
房市几近崩盘:胡志明市等越南大、中城市的房地产价格平均下跌达50%以上。

越南盾因何难抵弱美元
    国外原因
    弱美元转嫁次贷危机:次贷危机发生以后,美国政府大量印制美元,美联储推行持续降息的货币政策,推动美元贬值,美国的这种做法在转嫁自身损失的同时,也是对持有美元作为外汇储备的国家的掠夺。美元贬值直接造成国际能源价格、原材料价格和粮食价格的上涨,这给像越南这样经济总量小、依赖能源进口的国家造成了严重的影响。一方面,国际原材料、能源等价格的上涨,使越南企业成本增高,利润空间缩小;同时,越南政府为了控制已经高企的通胀,推行收紧银根的货币政策,使得越南企业贷款紧张,资金链条被砍断,生存难以维系。另一方面,粮食价格的上涨使越南粮食出口增多,而越南政府又放松了对大米出口的限制,因为担心缺粮和粮食价格上涨,越南国内掀起了抢购粮食的风潮。
    国际热钱兴风作浪:越南不仅承担了国际原材料、能源价格暴涨所带来的通胀压力,而且还受到了来自发达国家投机力量的盘剥。次贷危机发生以后,美联储推出的累计高达3.25%的降息政策刺激了大量热钱流出美国,在高额利润的驱动下,国际游资瞄准了越南这个新兴经济体。在最短时间追求最高的利润、狙击最弱小的猎物,这是投机资本的生存法则。国际游资看准了越南政府在货币政策上的尴尬境地,对越南金融市场采取了对汇市和股市双向做空的提款战术。市场认为越南盾兑美元1年内跌幅超过40%。越南政府若放任本币贬值,国际热钱可以在汇市上获利;越南政府若坚守汇率和利率政策,则通胀将大幅削减企业盈利,做空股票同样有利可图。而当金融市场出现任何风吹草动时,热钱总是以最快的速度撤离,以保住既得利益。但是热钱的快速撤离却对越南经济造成了严重的打击,美联储发出不再降息的通知,相当于对游走在外的国际热钱发出了召换,使得热钱在越南经济不好和美元走强的双重刺激下撤离,致使越南股市大跌六成。
    投行预测弱化市场信心:摩根士丹利在2008年5月28日发出警告,指出越南可能发生货币危机;高盛也发布报告称,越南盾的购买力大大降低,有可能出现加速贬值;华侨银行表示,越南盾一年内最多可能贬值30%,投资人应利用境外远期合约卖出越南盾,标准普尔、穆迪及惠誉等信用评级机构也都纷纷将越南的信评前景降为负面。国际投行的唱空,国际评级的下降,既使得越南的主权信用下降、越南政府向外举债变得困难,也很可能引发外资的撤离,从而可能导致越南盾继续贬值,引发恶性循环。
    国内原因
    汇率调节适得其反:越南央行将越南盾对美元汇率浮动值放大到2%,希望通过此项举措降低通货膨胀,但结果却正好相反。此举引起了越南股市和民间的恐慌,不仅令股市大跌,而且促使越南的老百姓大量抛售手中的越南盾,抢购美元和黄金,致使通货膨胀进一步加剧。
    利率调节反应迟缓:虽然越南央行已经宣布将基准利率上调至14%,把贴现利率从原来的11%调至13%,同时允许各商业银行的最高贷款利率由原来的18%调高至21%。摩根大通的经济学家马修指出,加息一方面可能促使越南老百姓持有更多存款;另一方面也有望令信贷、GDP增长、进口需求及通胀稍稍降温。但是这一做法仍然被外界认为有些过于迟缓。了解越南政府内情的经济学家称,越南领导人不愿意提高利率的原因在于,一方面维护越南大型国有公司等既得利益阶层的利益,另一方面寄希望于可以挽救不断下跌的股市。
    货币从紧力度不足:虽然越南央行将利率上调至14%,为亚洲的最高利率水平。但是越南当前的利率却仍远低于通胀率,处于负利率的水平,并不能有效控制通胀。
    政府对经济数据反应不敏感:去年年初的时候越南CPI上行走势就已经形成,直到2008年初CPI的暴涨,这中间一年的时间里,越南政府对CPI的持续走高竟然毫无防备,越南国内基准利率没有进行任何相应调整。

亚洲新虎因何自由落体
    转型过程中经济体制的弊端
    外资政策冒进:越南自1986年实行全面“革新开放”以来,经济发展很快,而这种经济发展的较好态势也使得越南国内逐渐产生了“超印赶中”的豪情。这种豪情体现在越南制定了号称“最急进”的吸引外资的政策。这导致了大量外资涌入越南,对越南的通货膨胀起了直接的推动作用。越南在2006年加入世贸组织后,就开始放开资本项目的外资直接投资。大量外资的涌入,直接推高了越南的股市和房市的市值,从而形成资产泡沫。越南国内的资金配置效率远远赶不上越南政府吸引外资与开放资本的速度,这使得越南经济产生消化不良。
    出口导向战略失败:越南本是以农业为主的国家,工业基础非常薄弱。但是为了加快越南社会主义现代化建设的步伐,越南从国外引进了大量工业项目。又因为国内的相关配套生产能力太弱,不得不连年从国外进口大量的机械设备和原材料。同时越南主要靠出口原油、大米、水产品、咖啡、煤炭等来创汇,可以看出,出口的高附加值产品很少,这使得越南连年出现贸易逆差。
    转型过程中政治体制的弊端
    英国《经济学人》杂志曾经直接称呼越南为“中国模式的好学生”,但在政治领域的某些改革越南却超前于中国,正因为缺乏可借鉴的经验,越南才陷入今天的僵局。
    政治气象的多元化:在越南的政治体制改革中,一方面出现了一些让人瞩目的新元素,如政府精简、允许在野党成立、差额选举中央委员和重要领导等;另一方面则出现了如工人频繁罢工、涌现出越来越多的外资赌场等消极元素。
    政府改革的内在悖论:一方面,近年来越南政府以“小政府”为目标进行改革,精简政府机构,减少财政收入占GDP的比重;另一方面,越南政府为了吸引外资,需要不断进行公共基础设施的投资建设,久而久之使得政府财政难以为继,只能靠借债度日。

作者:石薇 孔波

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